沪指时隔十年再上4000点，这次有何不同？

xinwen.mobi · 发表于 3 天前

沪指时隔十年再上4000点，这次有何不同？
2025年10月28日上午10点14分，上证指数盘中突破4000点整数关口，这是自2015年8月18日以来，A股首次重返这一关键点位。

十年，足够一个婴儿成长为少年，也足够中国资本市场经历一场脱胎换骨。

当上证指数在2025年10月28日盘中突破4000点，许多老股民的记忆瞬间被拉回到2015年那场波澜壮阔的牛市。但指数归来，内核已变。

与十年前相比，A股总市值从52万亿元增至逾107万亿元，上市公司数量从2600多只增至5400多只，投资者群体从9300余万人扩大到超2.4亿人。

更重要的是，市场的驱动力已经从资金推动转向了科技创新，这是一场中国经济结构转型的映射和产业升级浪潮的注脚。

01 突破时刻：沪指重返4000点的市场表现
2025年10月28日上午10点14分，A股迎来历史性时刻——上证指数突破4000点整数关口。

尽管午后市场遭遇抛压，最终收于3988.22点，但这一突破仍被视为重要的市场积极信号。

次日，沪指成功收于4016.33点，真正站稳4000点大关。

从市场表现看，10月28日当天A股呈现窄幅震荡态势，两市成交额达2.16万亿元。

板块分化明显，军工、计算机领涨，而有色金属、钢铁、建筑等周期板块跌幅较大。

市场并没有出现全民追高的狂热情绪，散户仍处于谨慎状态，这种慢热情绪特征意味着市场尚未透支上涨预期。

02 三次突破：当前估值水平更为理性
A股历史上，上证指数在4000点上方的年份仅有三年：2007年、2008年、2015年。

2007年5月9日，大盘第一次突破4000大关，万得全A指数PE在40倍左右，处于牛市后期。

2015年4月8日，市场第二次突破4000点，万得全A指数PE为20.41倍左右。

2025年10月28日，第三次突破4000点时，万得全A指数PE为17.91倍。

从估值角度看，当前市场明显更为理性，这为后续健康运行奠定了坚实基础。

创业板指的估值变化尤为明显，当前市盈率约为十年前的一半。

03 内核蜕变：A股市场结构全面升级
市场规模与结构
十年间，A股市场实现了规模与质量的双重飞跃。

总市值从52万亿元增至107万亿元，增幅超100%，上市公司数量实现翻倍。

更重要的是，市值结构发生了根本性变化。十年前，A股市值前十大多被金融、能源巨头占据；如今，宁德时代、比亚迪等硬科技企业已跻身前列。

电子行业A股市值达到13.83万亿元，超越银行，跃升至A股市值第一的行业。

投资者结构
十年来，A股投资者结构持续优化。

以自由流通市值计算，A股机构投资者持股市值占比为46.0%，较2014年底的30.9%增长约15个百分点。

与之呼应的是，个人投资者持股占比为54%，较2014年的69.1%下降15个百分点。

“散户市”特征正在减弱，市场成熟度显著提高。

04 新引擎：科技成为引领市场新主线
与以往两次4000点行情不同，本轮行情的核心驱动力已转向“新质生产力”。

2015年，沪指从3000点涨至4000点，建筑装饰行业累计上涨85.91%高居首位，钢铁行业上涨53.87%位居第五。

而本轮行情中，通信、电子行业涨幅均超过100%，分别为124.86%和119.43%。

科技板块的强势表现有坚实的业绩基础。以AI芯片、量子计算、先进制造为代表的硬核科技企业，三季度业绩呈现“营收+利润”双高增长。

“十五五”规划明确以高质量发展为核心，强调科技自立自强、绿色转型与实体经济发展三大主线，直接强化了科技与绿色板块的投资逻辑。

05 资金动向：杠杆更稳健，长期资金增多
尽管当前融资余额超2.46万亿元，创历史新高，但融资余额占流通市值比例为2.51%，显著低于2015年高点的4.72%。

杠杆水平更为健康，反映出投资者结构的成熟与风险控制的强化。

另一个积极变化是，外资持续增配中国资产，北向资金从千亿规模增至今年三季度末的2.6万亿元。

同时，中长期资金的市场“压舱石”作用不断增强。证监会推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，努力完善“长钱长投”市场生态。

06 市场展望：分歧中前行的A股未来
面对4000点关口，市场参与者策略出现显著分化。

一部分资金选择落袋为安，但更多机构保持乐观。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示：“4000点不是这轮行情的结束，而是标志着新一轮行情的开始。”

高盛明确表示中国股市“慢牛”已在路上，预计到2027年底主要股指上涨约30%。

摩根大通预计至2026年底，沪深300指数有24%上行空间。

科技股进入业绩验证期，去伪存真时。以AI芯片、量子计算、先进制造为代表的硬核科技企业三季度业绩呈现“营收+利润”双高增长。

但也有部分蹭概念的企业，虽股价随板块上涨，但三季报暴露“增收不增利”、“依赖政府补贴”等问题。

站在4000点关口，投资者不禁要问：A股将走向何方？

历史数据显示，前两次突破4000点后，市场分别上涨53%和30%才见顶。但本次突破与前两次有本质不同——估值更理性，结构更健康，动力更可持续。

“市场今年是结构牛，资金集中配置经济转型受益的科技创新板块。到明年随着市场赚钱效应的不断提高，会吸引更多场外资金入场，市场可能从结构牛市转向全面牛市。”前海开源基金杨德龙如此判断。

十年等待，A股已焕然一新。4000点不是终点，而是中国经济结构转型和资本市场成熟的新起点。

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