蘅东光北交所IPO过会 锦华新材上市首日涨超13..

2025年9月25日，北交所迎来两家企业的关键节点——蘅东光顺利过会，锦华新材挂牌上市即收获133%的涨幅，成为北交所扩容期内的重要市场事件。以下从企业细节、市场表现及行业信号三方面展开分析： 蘅东光过会：募资缩水后闯关成功作为光通信领域的无源光器件企业，蘅东光的过会之路伴随着募资方案的动态调整。公司聚焦光纤连接器、PON光模块无源内连器件等产品，客户覆盖通信设备商及运营商，2024年净利润超1.4亿元，满足北交所“预计市值不低于2亿元+最近一年净利润不低于2500万元”的上市标准。此次过会的核心看点包括：募资方案优化：最初申报的6.51亿元募资额在审核阶段缩减至4.94亿元，缩水幅度达24%。其中越南生产基地扩建项目的募资占比从39.6%降至20.3%，监管层重点问询了该项目的跨境投资合理性，要求对比国内同等规模项目的投入产出差异。调整后方案更侧重研发与流动资金补充，降低了海外扩张的不确定性。问询焦点回应：上市委主要关注两大核心问题：一是业绩真实性，要求说明对AFL公司的采购销售公允性、存货激增原因（2024年存货余额同比增长超60%）；二是技术竞争力，需解释研发费用率逐年下降（从5.2%降至3.8%）且低于同行的合理性。公司通过披露终端客户订单、核心技术专利（已获授权专利47项）及存货库龄结构（1年以内占比89%）完成回应，最终获得审核通过。机构背书加持：上市前引入深创投、红土投资等10余家机构投资者，合计持股比例达18%，不仅为公司补充了发展资金，也提升了市场对其行业地位的认可度。保荐机构招商证券此次成功斩获年内第3单北交所项目，延续了在硬科技领域的保荐优势。 锦华新材上市：国资背景股成市场焦点同日上市的锦华新材以133%的涨幅刷新北交所近期新股表现，作为浙江省国资国企中首家北交所上市企业，其市场热度远超预期。具体表现为：交易数据亮眼：以18.15元/股的发行价计算，该股开盘即冲至39元，盘中最高触及49元，最终收于42.29元，总市值达55.26亿元。全天成交额11.32亿元，换手率高达91.23%，意味着超九成流通股完成换手，融资买入额1787万元占比1.58%，显示散户与机构均积极参与。募资用途明确：本次公开发行3266.67万股，募集资金5.93亿元，将用于高性能复合材料生产线扩建及研发中心建设。公司作为国家级“专精特新”小巨人，产品广泛应用于新能源电池及航空航天领域，2024年营收增速达37%，业绩成长性成为股价支撑。次日延续强势：9月26日该股继续上涨29.98%，收盘价54.97元，总市值突破71亿元，市盈率（TTM）达31.63倍，高于北交所平均24倍的估值水平，反映市场对其国资背景及行业赛道的溢价认可。 北交所扩容：节奏提速下的投资逻辑从两家企业的动态可观察到北交所当前的市场特征：一方面，新股发行节奏明显加快，9月内已有奥美森、长江能科、锦华新材等企业密集完成申购或上市，周运南等业内人士预计2025年全年北交所新股发行量将达30家左右，融资规模约60亿元，处于“扩容但不泛滥”的健康状态；另一方面，细分领域龙头更受青睐，蘅东光所在的光通信行业受益于5G基站扩容，锦华新材聚焦的复合材料赛道契合新能源产业需求，二者均符合北交所“服务创新型中小企业”的定位。对于投资者而言，需关注两类机会：一是过会企业的打新机会，如蘅东光后续发行阶段可能因机构关注度高而降低中签率；二是上市初期的交易机会，参考锦华新材的表现，具备国资背景、业绩高增长或行业政策红利的新股更易获得估值溢价。不过需警惕新股波动风险，锦华新材上市首日振幅达71.46%，次日换手率仍超60%，短期投机情绪较浓。