中国银河证券：在板块轮动中关注红利等主题机会
市场在震荡中蓄势，机会在轮动中孕育。
当前A股市场正处在一种看似混沌却暗藏主线的状态。科技主线延续调整，部分主题行情出现回暖但持续性不足，市场整体以震荡结构为主。
在政策与业绩空窗期的环境中，市场热点维持快速轮动，电网设备、锂电、化工等热点方向与题材在轮动中上涨，价格水平回升逻辑正在提振中期景气改善预期。
在板块轮动行情中，隐藏的主线或许是年末行情演绎的主题，市场正在为新一轮向上趋势蓄势。
01 市场现状：震荡中的蓄势
本周（11月3日-11月7日）A股市场呈现震荡向上行情，主要宽基指数多数录得上涨，全A指数上涨0.63%。
上证指数涨超1%，上证50、沪深300、创业板指涨幅也相对靠前，而北证50则下跌3.79%。
从市场风格来看，大盘风格相对占优，沪深300（0.82%）表现优于中证1000（0.47%）。
周期风格和稳定风格涨幅领先，达1.85%，金融风格和成长风格也录得上涨，而消费风格则下跌0.70%。
行业表现方面，电力设备、煤炭、石油石化成为涨幅前三的行业，分别上涨4.98%、4.52%和4.47%。
而美容护理、计算机、医药生物则跌幅靠前，显示市场资金在板块间快速轮动。
02 资金与估值：市场交投活跃度回落
资金面上，A股市场交投活跃度出现明显回落。上周日均成交额为20123亿元，较上上周下降3129.86亿元。
日均换手率为1.8621%，较上上周下降0.06个百分点，显示市场情绪相对谨慎。
北向资金日均成交额为2434.79亿元，较上上周下降293.83亿元。
两融余额为24988.42亿元，较上周上升125.64亿元，风险资金略有回暖。
估值方面，全A指数PE（TTM）估值较上上周上升0.86%至22.20倍，处于2010年以来89.19%分位数，处于历史较高水平。
PB（LF）估值上涨0.85%至1.82倍，处于2010年以来49.83%分位数，处于历史中位水平。
03 投资主题：四大机会领域
反内卷领域：从价格战到价值创造
反内卷不仅仅是对无序竞争、价格战的抵制，更是一场意义深远的发展模式变革。
反内卷政策对不正当竞争行为的严格约束，能有效遏制价格战，让企业将更多精力放在提升产品附加值和服务质量上，从而推动行业整体毛利率稳步回升。
随着市场竞争环境的优化，资源会向优质企业集中，低效、落后的产能将被逐步淘汰，行业产能利用率也会随之提高，实现资源的更优配置。
反内卷成为宏观调控的重要抓手，相关板块中长期投资价值显著提升。
红利资产：震荡市场中的“稳定器”
在市场热点快速轮动的环境下，红利资产凭借其稳定现金流和股息回报，展现出独特的配置价值。
银河证券多次在不同时期的研报中强调红利资产的重要性，尤其是在不确定性较强的市场环境中。
红利资产一般具有估值安全边际高、现金流稳定、分红率高等特点，能为投资者提供稳定的收益来源，在市场震荡期发挥“稳定器”作用。
特别是在当前市场情绪相对谨慎，缺乏明确领涨方向的情况下，红利资产的防御属性凸显。
新质生产力：顺应国家战略的科技主线
科技创新是加速培养内生性增长动能的核心，科技叙事的主线逻辑正逐步确认。
在外部不确定性加大的环境下，中国对科技自立自强的要求日益迫切，投资科技等于押注国家战略安全。
顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是“十五五”规划背景下A股投资的重要主线。
短期板块轮动中关注补涨细分板块，中期关注产业趋势突破。银河证券建议关注AI产业链、反内卷、非银金融等板块的轮动机会。
消费与“两重”领域：内需的重要支撑
消费作为内需的重要部分，对稳定经济基本盘至关重要。
通过挖掘国内消费潜力，可以构建更完善的国内经济循环体系，减少外部因素对经济的冲击。
根据“十五五”规划《建议》稿，扩大内需对应着广泛的消费产业，重点关注：服务消费、新型消费、入境消费、汽车消费、住房消费、旅游消费等领域。
“两重”领域（重大基础设施建设和重大产业项目）也是值得关注的方向，项目建设将推动产业链的完善和发展，相关企业受益于订单增长与业绩释放。
04 配置建议：把握轮动中的机会
在当前的板块轮动行情中，银河证券建议投资者关注反内卷、红利等主题机会，科技主题关注补涨细分及产业趋势的催化。
上市公司三季报展现出基本面韧性，营业收入和归母净利润累计同比增速呈现向上态势，净资产收益率表现回暖。
结构性亮点突出，创业板表现领先，TMT板块和中游制造板块展现出高景气度。
“十五五”规划《建议》稿强调高质量发展与科技自立自强，要求提升宏观经济治理效能，为A股市场营造良好的政策环境，也为资本市场注入稳定的长期预期。
随着后续政策落地节奏进一步明确，物价回升预期下反内卷板块逻辑明确，科技主线产业趋势与业绩进入验证阶段，A股市场中长期向好趋势不改。
市场总在人们犹豫不决时悄然见底，在分歧中逐步展开新一轮行情。 随着后续政策落地节奏进一步明确，物价回升预期下反内卷板块逻辑明确，科技主线产业趋势与业绩进入验证阶段，A股市场中长期向好趋势不改。
在板块快速轮动的市场环境中，保持战略定力，把握反内卷、红利、新质生产力及大消费等主题的轮动机会，或许是参与年末行情演绎的理性选择。
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