从重规模转向重回报主动权益基金纷纷限高

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-10 12:39:04

基金“限高”，投资者如何应对？
谢治宇将其旗下基金单日申购上限从1万元下调至3000元，这已是他不到3个月里的第二次限购。

今年以来，市场持续回暖，一批业绩领先的主动权益基金纷纷“闭门谢客”。

8月1日至今，全市场已有超400只基金发布暂停申购或大额申购公告。截至11月10日，易方达瑞享混合I、国金量化多策略A、民生加银鑫喜混合A等10只年内净值增长率均超10%的绩优产品，却反向操作，相继放开机构客户申购或大额申购限制。

基金行业正从过去的“规模竞赛”转向“质量竞争”，这一转变标志着公募基金行业正逐步走向更加健康、可持续的发展道路。

01 行业转向：绩优基金纷纷“限高”
近期，基金行业出现一个引人注目的现象：多只业绩领先的主动权益基金纷纷宣布限制大额申购。

8月以来，全市场共计已有409只基金发布暂停申购或大额申购相关公告，掀起了一波“限购潮”。

这些限购的基金中，既有投向人工智能、创新药等热门方向的主动权益基金，也有策略容量有限的量化基金。

永赢基金于8月2日发布公告称，为保障基金平稳运作，永赢睿信混合基金于8月4日起暂停100万元以上的大额申购。

由明星基金经理高楠管理的这只基金，截至8月1日，其A份额今年以来回报率达43.62%，位居同类产品前5%。

同时，今年全市场回报率靠前的汇添富香港优势精选混合（QDII）、广发成长领航一年持有混合也相继有限购操作。

截至8月1日，汇添富香港优势精选混合（QDII）A今年以来的回报率高达136.89%，排名公募市场第一。

在量化产品方面，国金基金公告称，国金量化多因子于7月24日起暂停1万元以上的大额申购，国金量化精选也于7月31日起暂停1万元以上的大额申购。

截至8月1日，采取小微盘股量化策略的诺安多策略混合A今年以来的回报率高达50%以上。

02 规模管控：从“规模驱动”到“质量驱动”
基金行业正主动告别盲目扩张规模的时代，转向精细化运营。

朱润康认为，当前公募基金行业出现的“限购潮”，是基金公司主动采取调整措施的体现，释放出行业逐步从“规模驱动”转向“质量驱动”的积极信号。

这一现象表明，基金公司更加注重投资策略的有效性以及持有人利益的保护，同时也反映出行业正由追求规模增长向提升投资者体验转变。

基金“限高”主要出于三方面考虑。

首先，这有助于控制基金规模，避免因体量过大影响投资策略的执行效果和基金经理的管理效率。

其次，保护现有持有人利益，防止资金短期内大量涌入稀释收益或引发短期套利行为。

第三，这也是响应监管要求的举措，落实基金规模与业绩之间的动态平衡机制。

中欧基金近期对旗下一只绩优基金——中欧小盘成长混合设置20亿元规模上限，采用“比例确认”方式控制规模。

截至11月7日，这只2022年6月成立的基金，年内净值增长率达57.73%，业绩排名同类前10.49%。

晨星（中国）基金研究中心总监孙珩分析认为，作为聚焦小盘成长的产品，20亿元上限能避免规模过大导致的操作为难，如难以灵活布局中小盘标的、交易成本上升或投资策略变形等。

03 限购与放开：基金公司的双向抉择
在多数绩优基金纷纷限购的同时，也有一些基金公司根据自身情况作出了不同的选择。

截至11月10日，易方达瑞享混合I、国金量化多策略A、民生加银鑫喜混合A等10只年内净值增长率均超10%的绩优产品，相继放开机构客户申购或大额申购限制。

例如，长城基金11月7日发布公告称，为满足投资人的投资需求，即日起恢复长城医药产业精选混合发起式100万元以上的大额申购。

Wind资讯数据显示，截至11月7日，该基金年内净值增长率达78.68%。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对此解读：“放开申购并非盲目扩容，而是基于策略容量与市场机会的精准判断。”

比如，长城医药产业精选混合发起式聚焦创新药、医疗器械等细分赛道，今年第三季度以来相关板块估值持续修复，成分股流动性显著改善，为新增资金提供了布局空间。

而国金量化多策略依托算法分散投资，放开申购可进一步平滑组合波动。

从产品类型看，近期松绑的基金以中高弹性的主动权益类为主，兼顾部分量化策略产品。

易方达瑞享混合I、国金量化多策略等进一步恢复大额申购的产品，具备“均衡配置+低波动”特征，R3（中风险）及以下风险等级基金数量居多。

04 投资策略：科技板块受青睐
在基金限购与放开背后，反映出的是基金经理们对当前市场的判断与投资策略的调整。

科技板块成为不少基金经理关注的焦点。

2025年10月，傅鹏博管理的睿远成长价值混合基金、谢治宇管理的多只基金均参与了胜宏科技定增，并配股份。

傅鹏博此前在胜宏科技上已收获颇丰。今年一季度，胜宏科技新进为睿远成长价值混合基金新进前十大重仓股。

由于胜宏科技股价强势上涨，截至二季度末，胜宏科技成为该基金第一大重仓股。

从市场表现看，今年以来，截至10月21日，胜宏科技股价上涨超570%。

知名基金经理参与胜宏科技定增，凸显机构对科技板块的热情。

华安新兴动力混合拟任基金经理许瀚天表示，科技赛道投资的核心逻辑，在于AI技术从云端向终端、从海外到国内、从基建模型向千行百业的渗透与落地。

“由技术创新驱动的结构性行情仍将是市场主旋律。”许瀚天说。

05 投资者应对：理性看待限购，优化资产配置
面对基金的“限购潮”，投资者应如何应对？

投资者应保持理性，科学看待基金收益中来自市场风格的贝塔收益和来自基金经理能力的阿尔法收益，建立更加合理的资产配置框架，淡化对短期业绩的过度关注。

在实际操作中，可考虑配置同一公司旗下投资风格相近的其他产品，或分散投资于不同类型的基金，以规避“追涨杀跌”带来的风险。

投资者在选择基金时，应关注基金经理过往管理能力，重点考察其在规模扩张后的业绩稳定性。

同时，要匹配自身风险偏好，医药、量化等类型产品波动较大，适合能承受短期震荡的投资者，而均衡配置型产品更适配稳健需求。

投资者还需警惕“规模陷阱”，即使是放开申购的绩优产品，若短期内规模激增，也可能影响策略有效性，需持续跟踪规模变化。

财经评论员张雪峰表示，集中“限购潮”释放“绩优基金稀缺性”信号，可能引发投资者对其他同类产品的追逐，需警惕市场情绪过热。

总的来看，限购潮反映了公募行业从粗放增长到精细化运营的转型，投资者需更重视资产配置的均衡性与长期性，而非追逐短期热门产品。

基金公司主动为产品设置规模上限正成为一种新趋势。中欧小盘成长混合设置了20亿元的规模红线，一旦接近这一上限，就会启动“比例确认”原则分配申购额度。

有业内人士打了个比方：基金管理如同驾驭一艘船，在未知水域航行时，控制船速和规模比盲目全速前进更为明智。

对投资者而言，面对基金“限高”，也需要从追逐短期热门产品转向建立更加均衡、长期的资产配置框架。

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