债市科技板半年记：发行规模1.38万亿

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-10 11:34:53

债市“科技板”半年记：发行规模1.38万亿元，精准滴灌科创领域
债券市场“科技板”正式落地满半年，资金正加速流向科技创新领域。

今年5月7日，中国人民银行与中国证监会联合发布支持发行科创债的有关公告，债券市场“科技板”正式设立。半年来，这一聚焦科技创新领域的债券市场板块迅速成长，成为支持科技创新的重要金融力量。

截至2025年11月6日，科技创新债券市场呈现强劲增长态势，累计发行1186只，占年内发行总量的77%；发行规模达1.38万亿元，占年内发行规模的81%。

国金证券固定收益首席分析师尹睿哲表示，当前科创债市场正呈现“量价齐升、结构优化”的特征，成为支持科技创新与实体经济高质量发展的重要金融工具。

01 政策引领：构建债市科技金融新通道
今年5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科创债的有关事宜公告，从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券发行提出若干举措。

同日，中国银行间市场交易商协会发布《关于推出科技创新债券构建债市“科技板”的通知》。

这一系列政策的密集落地，正式开启了我国债券市场服务科技创新的新篇章。

在政策支持下，科创债发行规模快速扩张，从政策驱动迈向市场深化阶段。

02 发行主体多元化：从传统国企到市场化格局演进
与传统债券市场不同，科创债的发行主体范围显著拓宽，金融机构与股权投资机构加速入场，民营企业参与度稳步提升，市场结构正从传统国企主导向多元化、市场化格局演进。

银行与券商作为首批受益主体，已形成规模化发行能力。

例如，重庆三峡银行发行25亿元5年期科创债，彰显金融机构通过债务工具支持科技产业的主动作为。

更为引人注目的是，股权投资机构正从“被动出资者”转型为“主动融资者”。

君联资本、东方富海、中关村资本、毅达股权等机构相继落地科创债项目，募集资金专项用于“投早、投小、投硬科技”，初步构建“发债—投资—退出”闭环。

这些资金主要投向人工智能、半导体、生物医药、高端制造等前沿领域，有效打通了股权基金的中长期资金供给通道。

03 融资成本下降：利率中枢稳定在2%附近
在融资成本方面，5月份以来，科创债的利率中枢稳定在2%附近，科技型企业与创投机构发行的债券平均票面利率显著低于同期一般信用债。

这一利率形成了实质性利率优惠，有效缓解了研发周期长、资金压力大的痛点。

中诚信国际信用评级有限公司认为，随着供给逐步放量、配套机制不断完善，股权投资机构发行科创债正逐步走向常态化与规模化，有望进一步激活科创金融生态系统的内在活力。

04 精准支持硬科技：重点领域获得资金灌溉
在利率优势与政策激励叠加背景下，科技型企业正成为科创债最大增量来源。尤其在研发周期长、资金需求密集的生物医药、新材料、高端装备等领域，科创债有效缓解了这类企业的融资压力。

从行业分布来看，信息技术行业的企业因研发密集、市场认可度高，成为融资主力。

生物医药因临床试验周期普遍超10年，与科创债中长期限高度适配，尤其是国企背景企业更易获得机构认购。

新能源与新材料领域的企业则受益于“双碳”政策，叠加“绿色债”标签，传统能源企业转型需求强劲，推动科创债发行量持续攀升。

从债券期限来看，科创债主要服务于中长期融资需求。1年期及以下短期品种占比显著收缩，3年至5年期债券实现补充性提升，整体期限分布更趋均衡。

对外经济贸易大学国家对外开放研究院研究员行伟波表示：“这种结构性优化使得债券资金供给与科创企业研发转化周期形成更好匹配，有助于企业将稳定资金投入核心技术攻关，同时降低短期债务滚动带来的流动性风险。”

05 市场活力迸发：单日发行规模创纪录
值得注意的是，10月下旬以来，科创债的发行节奏明显提速。其中，10月22日单日最高发行规模达169.5亿元，当天发行数量达17只，显示市场对科创债的承接能力与配置需求持续增强。

市场活力的迸发也体现在二级市场。11月6日，200亿元级科创债ETF单品——科创债ETF嘉实（159600）吸引资金净流入1.27亿元，居同类产品首位。

截至11月7日午盘，该ETF半日成交额突破66亿元，达66.64亿元，居深市同类产品第一名。

06 区域创新模式：陕西样本的启示
在债市“科技板”发展过程中，各地区的实践也提供了有益探索。陕西模式成为区域推动科创债发展的典型样本。

数据显示，自债券市场“科技板”推出至10月23日，陕西省非金融企业累计发行科创债16只，金额148.5亿元，发行量位列全国第九。

陕西省已形成多层次、广覆盖的发债主体体系，现有9家发行科创债的企业，涵盖科技型企业与头部创投机构。所有制包括地方国企、民营企业，主体评级从AA至AAA不等。

在风险分担方面，“陕西模式”也实现了创新。据相关参与方介绍，“该区域已发行科创债通过信用衍生品、直接担保、科创债风险分担工具等增信。例如西科控股发行全国首单引入信用风险缓释凭证增信的科创债。”

07 未来展望：构建多层次科创债市场生态
对于科创债市场的未来发展趋势，专家们提出了多维度展望。

华鑫证券宏观研究团队认为，科创债拓宽科创企业中长期融资渠道，降低融资成本，提升货币政策传导精准性。随着投资者类型丰富，科创债流动性有望提升，引导社保、年金等长期资金入市，完善做市与指数产品，推动高收益科创债市场形成。

尹睿哲指出，当前科创债市场呈现三大趋势：一是发行端政策红利持续释放，推动规模扩容；二是交易端流动性改善与机构参与度提升形成正向循环；三是收益率下行与利差分化中孕育结构性机会。

华鑫证券研究所所长谭倩进一步预测称：“目前科创债发行主体仍以央国企为主，政策支持下未来民企发行规模有望提升。随着产品类型的扩充、条款的完善，科创债市场定价或更加精细化，也可能催生出高收益科创债市场。”

为更好构建科创债市场生态，大公国际首席宏观分析师刘祥东建议，需要完善激励政策、建立独立专业评级机制、强化增信机制、优化市场生态四管齐下。

政策激励可对科创债发行主体给予贴息和税收优惠，降低融资成本；将优质科创债纳入货币政策工具合格质押品范围，提升机构配置动力。

中信证券首席经济学家明明指出，未来可能的深化措施包括：股债联动工具创新，设计含特殊条款的债券，既缓解企业短期偿债压力，又为投资者提供增值机会。

随着更多长期资金的流入，这个诞生仅半年的“科技板”有望成为科技创新的强大金融后盾。科创债市场未来的图景正在勾勒：一个活跃的高收益科创债市场有望形成，科技创新与金融资本之间将建立更加畅通的循环通道。

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