国金证券：北向资金回流，两融活跃度升至近三周高点
市场资金正悄然调转船头，国金证券最新资金跟踪报告揭示了近期投资者行为与板块动向的变化。
国金证券发布资金跟踪系列报告指出，北上资金在近期重新回流A股市场，整体呈现净买入态势。
与此同时，融资融券活跃度继续小幅回升，升至近三周高点。数据显示，上周两融净买入金额达291.55亿元，两融活跃度已连续多日回升。
各类市场参与者大多出现不同程度的回流，但整体分歧却在加大，后续市场买入共识度能否逐步回升值得关注。
01 资金动向全景
近期市场资金面呈现多空交织的复杂局面，美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度加深，10年期美债名义和实际利率均出现回升。
国内银行间资金面则保持均衡偏松态势，期限利差（10Y-1Y）走阔。
市场交易热度回升，除深证100外，其余主要指数的波动率均有所回升。
行业层面，通信、电子、电新、化工、机械、房地产等板块交易热度处于80%分位数以上，通信和电子的波动率更是站在80%历史分位数以上。
02 北向资金流向逆转
北上资金活跃度明显回升，基于国金证券的测算，北上资金整体重新净买入A股，改变了前期的流出态势。
从结构角度分析，北上资金可能主要净买入计算机、食品饮料、有色等板块，而机械板块则遭遇净卖出。
进一步细分来看，基于前10大活跃股口径，北上资金在电新、通信、有色等板块的买卖总额之比上升，而在电子、化工等板块的买卖总额之比回落。
03 两融资金活跃度提升
两融活跃度已连续3个交易日呈现净买入态势，上周两融净买入金额达291.55亿元，活跃度升至近三周高点。
行业分布上，两融资金主要净买入电新、通信、机械等板块，而食品饮料、石油石化、煤炭等板块则遭遇净卖出。
从风格上看，两融资金净买入各类风格板块，银行、传媒、医药等板块融资买入占比上升较多。
04 机构资金调仓路径
主动偏股基金仓位有所回升，基于二次规划法测算，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓通信、有色、电新等板块。
与此同时，传媒、消费者服务、计算机等板块则被主动偏股基金主要减仓。
从风格上看，主动偏股基金与大盘成长/价值的相关性上升，与中盘/小盘成长/价值的相关性回落。
05 ETF资金流向分析
上周ETF被整体净申购，且以机构ETF为主，新成立权益基金规模回升，其中主动和被动新成立规模均有所回升。
从ETF跟踪的指数来看，与沪深300、中证A500、科创50等相关的ETF被主要净申购，而与创业板指、红利等相关的ETF被主要净赎回。
行业层面，ETF主要净买入电子、非银、医药等板块，主要净卖出电新、化工、银行等板块。
06 投资者行为共识度下降
各类市场参与者行为出现明显分歧，ETF和北上的买入共识度继续回落，而两融和龙虎榜的买入共识度有所回升。
龙虎榜交易热度继续回落，上周龙虎榜买卖总额占全A成交额之比有所下降。
行业层面，房地产、农林牧渔、钢铁等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
07 盈利预测调整动向
全A的2025/2026年净利润预测出现分化，2025年被下调而2026年被上调。
行业方面，非银、有色、电力及公用事业、通信等板块2025/2026年净利润预测均被上调。
指数层面，中证500的2025/2026年净利润预测均被下调，而创业板指、沪深300、上证50则分别被下调/上调。
08 市场展望与投资策略
国金证券提醒投资者，尽管各类参与者大多出现不同程度回流，但市场整体分歧正在加大。
后续应密切关注市场买入共识度能否逐步回升，这将是判断市场走势的重要指标。
值得注意的是，不同资金在不同板块间的进出方向并不一致，甚至出现相反操作，这增加了未来市场走势的不确定性。
市场资金动向的背后是投资者共识度的下降。国金证券报告中的一幅图表显示，尽管北上资金与两融资金同步回流，但它们的板块偏好各异，甚至出现操作上的背离。
例如，在两融资金大举买入电新、通信板块的同时，北上资金却在这些领域买卖比率出现分化。
这种资金流向的结构性差异，映射出当前市场对后市方向与主线缺乏统一共识。
资金面“整体回暖”与“内部分歧”并存的状况，可能意味着市场下一步将进入方向选择的关键阶段。
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