新金融产品来了！保险公司拟赴港“试水 ”

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-4 14:35:41

新金融产品来了！保险公司拟赴港“试水”
香港国际金融中心的地位，正因一种能转移台风、地震等巨灾风险的新型金融产品而得到巩固。

“侧挂车”保险连接证券——这个对大多数人而言陌生的专业词汇，近日因国家金融监督管理总局的一纸通知而备受关注。

根据金融监管总局10月底发布的《关于境内保险公司在香港市场发行有关保险连接证券事项的通知》，境内保险公司获准在香港市场发行“侧挂车”保险连接证券。

这标志着在2021年巨灾债券后，保险公司分散风险的证券化工具新增“侧挂车”，中国保险风险转移市场迎来重要创新。

01 市场新动向：保险风险证券化再进一步
“侧挂车”保险连接证券并非完全新兴的概念，而是保险连接证券（ILS）体系中的重要组成部分。

它是一种通过证券化方式，将保险风险转移至资本市场的金融工具。

具体而言，“侧挂车”是指保险公司将地震、台风、洪水等自然灾害事件或突发公共卫生事件的巨灾风险，比例分保给专门设立的特殊目的保险公司（SPI）。

随后，SPI为募集全额履行上述赔偿责任的资金而发行股权或债权型保险连接证券。

这与2021年开始试点的巨灾债券同属保险连接证券体系，但风险分散方式有所不同。

一位再保险公司专业人士指出，“侧挂车”与巨灾债券“原理相同，都是将巨灾保险风险转移至资本市场的风险管理工具”。

02 产品架构：创新风险转移机制的运作逻辑
从产品架构看，“侧挂车”采用“比例再保险”方式分散风险，而巨灾债券则以“超赔再保险”的方式运作。

这两种方式各有优势，组合使用可使风险分散更为全面。

一位头部财险公司高管解释：“巨灾债券一般是高层损失，‘侧挂车’是之下的损失。”

这意味着“侧挂车”承担的是底层或中层损失，而巨灾债券则覆盖更高层的损失，二者可形成互补。

从实务角度看，一位财险人士比较了二者的特点：巨灾债券一般针对公开市场，产品相对标准化，是比较主流的交易品种，但发行过程复杂，需要多个中介参与。

而“侧挂车”比较灵活，发行更快更便捷，信息披露要求相对低一些。

不过，“侧挂车”也存在一定的风险。该人士进一步指出，与巨灾债券相比，“侧挂车”更加“高风险高收益”，因为其与分出再保公司的经营相关联。

03 战略意义：多层次巨灾风险分散网络加速形成
“侧挂车”保险连接证券的获批，对完善我国巨灾风险保障体系具有深远意义。

金融监管总局有关司局负责人指出，传统再保险市场对巨灾风险的保险保障有限，“侧挂车”保险连接证券可以使保险公司从香港资本市场获取额外保障，是对传统再保险市场的有效补充。

这将进一步拓展我国巨灾保险风险分散渠道。

对保险公司而言，这一创新工具有助于提升财务稳健性。巨灾业务预期波动较大，通过“侧挂车”保险连接证券，保险公司与资本市场共同承担部分巨灾风险，有助于平滑保险公司经营波动，提升保险业应对巨灾风险的韧性。

此外，这一产品也为香港市场提供了新型投资产品。“侧挂车”保险连接证券与传统金融资产的相关性较低，其触发通常与自然灾害相关，不受经济周期等常规市场因素影响，有利于丰富香港市场投资选择。

04 险企动态：多家公司准备试水新产品
随着《通知》发布，保险公司发行“侧挂车”在政策上已无障碍，多家险企正积极准备试水这一新型金融工具。

一位险企高管透露：“我们一直在准备（发行‘侧挂车’）。”

据记者了解，人保等头部险企正在准备，拟试水发行“侧挂车”。

此前，中再产险、人保财险、太平再保险等险企已在香港成功发行了巨灾债券，为此次“侧挂车”的发行积累了经验。

香港方面也为保险连接证券的发行提供了有利环境。香港保监局于2021年3月推出特定并经简化的保险相连证券规管制度，并颁布了“保险相连证券资助先导计划”，为每笔符合资格交易提供最多1200万港元的前期成本补助。

金融监管总局表示，下一步将持续跟踪《通知》执行情况，支持有意愿的保险公司在香港发行“侧挂车”保险连接证券，丰富风险管理工具，提高巨灾风险管理水平。

05 香港市场：国际金融中心地位再巩固
内地保险公司赴港发行“侧挂车”保险连接证券，进一步巩固了香港国际金融中心的地位。

这一创新金融产品的引入，为香港市场带来了新的投资品类和活力。

无独有偶，香港保险市场近期呈现出诸多新动向。2025年一季度，香港保险市场新单保费大幅增长，创下二十多年来最高季度纪录。

与此同时，内地资本纷纷布局香港保险市场。近日，京东通过旗下公司取得保险经纪牌照，并更名为“京东保险顾问（香港）有限公司”，正式以自有品牌切入香港市场。

几乎同期，越秀集团在经历近十年竞购后，最终完成了对香港人寿的全资控股。

业内专家指出，内资南下核心动力在于香港保险牌照具备多币种保单、全球资产配置等独特国际化优势，旨在服务大湾区跨境需求、完善金融生态。

人保等头部险企已在准备试水发行“侧挂车”。一位险企高管简单扼要地道出了行业对新机遇的期待：“我们一直在准备”。

随着更多险企加入这一创新风险转移工具的交易，香港资本市场与内地保险市场的融合将步入新阶段，不仅为保险公司提供更丰富的风险管理工具，也为投资者开辟了与传统金融市场相关性较低的新资产类别。

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