美联储“鹰鸽大战”升级黄金价格短期承压

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-4 14:20:17

近期美联储内部关于利率政策的分歧公开化，加上经济数据缺失和美元走强，确实让黄金价格在短期内承压。不过从长期来看，支撑黄金上涨的基本逻辑并未改变。

? 美联储“鹰鸽大战”：黄金的短期压力与长期逻辑
1 ? 美联储内部分歧加剧，政策路径不明
最新美联储利率决议暴露了决策层罕见的严重分歧，两位委员对10月底的降息决定投下反对票：

鸽派代表：理事斯蒂芬·米兰主张大幅降息50个基点，认为当前政策"限制性过强"。

鹰派代表：堪萨斯城联储主席施密德倾向于维持利率不变，强调通胀风险。

这种1990年以来最激烈的公开分歧导致市场对美联储未来政策路径信心动摇。鲍威尔在会后更是释放"鹰派"信号，明确表示"12月再次降息并非板上钉钉"，使得交易员对12月降息的预期概率从一周前的近100%骤降至65.3%。

2 ? 短期压制金价的多重因素
美联储鹰派表态与美元走强
鲍威尔的超预期鹰派表态引发美元指数连续四日上涨，盘中触及99.89，为8月以来新高。美元走强直接压制了以美元计价的黄金价格。

经济数据真空增大不确定性
美国联邦政府停摆已持续一个月，导致劳工统计局关键数据（包括非农就业报告）全部暂停发布。美联储首次在缺失联邦就业数据的情况下召开会议，鲍威尔曾用"在大雾中应该怎样开车？当然是减速"的比喻点明政策困境。这种数据真空大幅提升了政策误判风险，迫使投资者转而依赖ADP民间就业数据与ISM采购经理人指数等替代指标。

短期市场结构变化

中国突然终结部分零售商长期免税政策，可能显著削弱实物需求。

美国企业债发行井喷，Meta和Alphabet等科技巨头争相锁定低利率，间接分流黄金投资资金。

10年期美债收益率尾盘报4.107%，30年期升至4.689%，不孳息黄金在高利率环境下吸引力相对下降。

3 ? 长期支撑黄金的根基稳固
历史参照：伯恩斯时代的启示
1970至1978年伯恩斯担任美联储主席期间，美联储在政治压力下对通胀采取过于宽松的态度。这期间通胀率失控飙升，美元信用遭受重创，黄金价格却出现爆炸式上涨，涨幅达4倍多。当前美联储独立性再次受到挑战，特朗普表示年底前可能公布接替鲍威尔的人选，若更多"外部人"加入美联储，可能重演历史。

央行购金与ETF流入
全球央行购金步伐持续加快，2025年第三季度全球央行净购金量总计220吨，较二季度增长28%。同期全球黄金ETF延续强劲流入态势，单月资金流入创历史新高，总资产管理规模环比增长23%，至4720亿美元。

全球经济不确定性支撑
地缘政治紧张局势加剧、通胀压力居高不下以及全球贸易政策的不确定性，持续推升投资者对避险资产的需求。尽管黄金短期内受制于美联储政策不确定性，但这些长期支撑因素并未发生实质性改变。

4 ? 投资者策略建议
短期操作思路
黄金当前4000美元关口得失，直接决定短期是继续盘整还是破位下行。若就业与制造业数据超预期疲弱，鸽派声音或重新占据上风，金价有望快速收复失地；反之，若数据韧性十足，鹰派论调将继续主导，黄金可能下探3800美元支撑。

长期配置价值
盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen指出："黄金涨势暂停只是喘息，而非崩盘"。季节性疲软、中国政策杂音、美元阶段性走强均属短期扰动，全球地缘风险、通胀中枢上移、央行购金潮等长期逻辑未变。中长期贵金属看多的逻辑仍未发生实质性改变，贵金属长期多配价值依然存在。

5 ? 总结
黄金市场正处于短期调整与长期牛市预期的交汇点：

时间维度主要影响因素对金价影响
短期美联储鹰派表态、美元走强、经济数据真空、企业债分流形成压制，区间震荡
长期美联储独立性担忧、央行购金潮、地缘风险、通胀中枢上移构成支撑，牛市基础稳固
投资者宜密切跟踪本周数据和美国政府停摆相关消息，短期以区间操作应对，中长期仍可战略性配置黄金。在美联储政策路径明朗后，金价有望重启上涨趋势。

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美联储“鹰鸽大战”升级 黄金价格短期承压

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