A股成交“天量”后会否见“天价”？

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-4 12:34:34

A股成交“天量”之后必见“天价”吗？
市场分歧加剧，多空博弈正酣。

“3.18万亿！”2025年8月25日，A股市场成交额创下历史第二高，仅次于2024年10月8日的3.48万亿元。

这一数据引发市场广泛关注，也带来了分歧与思考。

有投资者坚信“天量之后必有天价”，认为这是市场进一步上攻的信号；而另一些投资者则担忧“天量见顶”，害怕行情即将反转。

01 天量成交，市场信号解读
A股成交额近期持续高位运行。8月25日，A股成交额达到3.18万亿元，成为历史上第二高的单日成交额。

这一数字在上一交易日2.58万亿元的基础上放量23%，显示出市场交易活跃度大幅提升。

更早前的8月18日，沪深两市成交总额达到2.76万亿元，成为历史第三大成交额。随后，市场更是连续8个交易日成交额突破2万亿元，打破了A股历史纪录。

这一现象背后，是增量资金的持续入市。有券商策略首席分析认为，市场情绪仍然热烈，上涨过程中没有出现多大回调，成交量达到3万亿元以上说明有很多增量资金入市。

华安证券首席经济学家郑小霞也指出，成交额创新高反映了牛市氛围热烈，交投热情节节攀升，在风险偏好持续提振的背景下，市场上涨弹性释放。

02 多空博弈，分歧与风险
天量成交背后是多空双方的激烈博弈。上述券商策略首席进一步指出，超过3万亿元的成交额说明当前位置不但有很多资金在买，也意味着有很多资金在卖出。

投资顾问赵伟同样认为，量能在高位不断释放，既说明市场“围城”效应较好，市场筹码交换较为充分，同时也说明市场分歧较大，场内资金有获利了结、加速流出迹象。

市场结构变化也显示出多空分歧。赵伟表示，科技成长龙头股及券商股走出了冲高回落走势，而之前底部一直滞涨的板块与个股出现了强劲补涨走势。

这反映了场外资金追高意愿不足，只能挖掘低位且股价有一定安全性的标的，市场“抬轿子”的意愿较低。

从技术分析角度看，各大指数均出现周线级别缺口，以及所有指数超级资金净流出，被一些分析师视为技术隐患。

有券商投顾提醒，短线虽然可能还有惯性冲高动能，但盲目追高风险已大。

03 天量之后，是否会有天价？
对于“天量之后是否会有天价”，市场观点出现明显分化。

赵伟表示，按“天量”必有“天价”之规律，周一大盘高点不是年内高点。这意味着他认为市场还有进一步上涨的空间。

太平洋证券8月25日研报也指出，A股中长期的上涨趋势并未打破，主要依据是政策倾向向居民端发力、政治局会议对海外风险定调更为乐观、美联储言论鸽派为9月降息打开之门。

但也有观点对“天量天价”这一传统观念提出挑战。北京商报评论员周科竞认为，随着指数持续攀升，获利盘及此前的套牢盘出逃是必然现象，巨量成交说明有资金敢于承接，消化此前筹码后A股依然可以稳健上行。

周科竞指出，天量见天价这一观点源于过往市场在达到阶段性高点时往往伴随成交量急剧放大，使得部分投资者形成了惯性思维，但在当下市场环境下，这一简单逻辑已难以准确反映A股市场的真实状况。

量化研究数据也为这一讨论提供了新视角。根据量化小论坛对2020年至今的28.2万次A股主板数据的回测，单纯“天量”未必见“天价”，股价高低位置才是关键因素。

研究发现，高位放量确实是风险信号——高位3.04倍巨量后，20天之内基本亏损；而低位放量则是机会——2.56倍量能撬动2.38%的中期收益。

这一研究将“天量天价”的传统观念细化为“高位放量要跑，低位放量要搞”的实际操作指南。

04 资金动向，结构性机会
居民“存款搬家”是本轮行情的重要推动力。央行公布的7月金融数据显示，7月住户存款同比多减7800亿元，而非银行业金融机构存款同比多增达1.39万亿元。

中信证券认为，这反映出居民存款向金融产品转移的趋势。不过，“搬家”的存款可能并非集中进入权益市场，而是倾向于以“固收+”类型的资管产品进行过渡承接，实现资金的“间接入市”。

市场风格可能出现高低切换。近期市场出现了一个“奇怪”的现象——表现强劲的科创方向有所调整，而此前表现不温不火的新能源方向则迎来大涨。

这反映出部分资金开始寻求高低切换，将仓位从高位的科创板块移步至低位的新能源板块，其本质可能是避险情绪有所升温，有资金开始配置“防守板块”。

牛市氛围中仍需保持理性。展锋在其市场分析中建议投资者控制好仓位，他认为每个人这辈子赚的钱都是有定数的，控制好仓位才是获利的关键。

他更指出，这一大波行情里还有45%的股票根本没动，其中不乏质地优良的品种，与其在高位个股中找机会，不如踏踏实实逢低买入这一类个股。

05 后市展望，机遇风险并存
市场短期内可能面临震荡。有分析指出，当前大盘已经连续两周站稳3800点，距离3900点以及4000点关口越来越近，而近期市场分歧也在加大，连续3万亿元的“天量”就是证明。

因此接下来大盘有可能会呈现宽幅震荡走势。

但牛市格局下，市场趋势尚未走坏。分析认为，在牛市格局下，市场成交量有保障，在趋势未坏之前，大方向依旧看涨。

建议投资者继续保持牛市思维，将每一次回调视为“倒车接人”的机会。

配置策略需要兼顾进攻与防守。科技题材仍是本轮牛市的核心板块，国家政策仍在大力扶持新质生产力的发展，大国博弈、自主可控、国产替代等宏大叙事逻辑仍在演绎。

考虑到近期科技股总体获利盘较多，且市场资金已出现高低切换的苗头，投资者可适当增加对大消费、新能源等低位板块的配置，如此便可做到进可攻、退可守。

郑小霞建议投资者关注三条主线：一是强者恒强的高弹性成长科技，如AI、算力、机器人、军工等；二是有业绩支撑的板块，如稀土永磁、贵金属、工程机械等；三是地产止跌回稳形势仍然严峻，宽松政策正在兑现，房地产有望延续估值修复。

未来的A股市场，“天量”成交可能成为新常态。随着上市公司数量突破5000家，总市值增至约100万亿元，较2015年实现大幅增长，可交易品种数量与市场总规模的显著扩张，意味着同等活跃度下需要更多资金支撑。

市场在剧烈分歧过后，将迎来方向的选择。投资者需要开始密切关注，在把握机会的同时防范风险，才能在未来的市场中获得稳健回报。

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