黄金被美元100关口“贴脸压制”，今夜谁先眨眼？
强势美元悬于头顶，黄金多空在4000美元关口展开激烈拉锯。
现货黄金在北美时段围绕4015美元窄幅整理，此前一度下探3962.60美元后迅速回升，但整体仍被压制在4050美元一线下方。
市场正在评估最新的美国宏观路径及美元表现，对黄金的利多与利空因素并存，令行情维持拉锯。
上周美联储按预期将联邦基金利率下调25个基点，但会后措辞偏向谨慎，公开表示年内进一步宽松的可能性有限。这一“鸽中带硬”的信号在外汇市场发酵，美元指数自8月以来首次逼近100一线。
01 美元强势压制
上周美联储做出了今年的第二次降息，将基准利率下调至3.75%-4.00%的区间。
然而，主席鲍威尔却释放了“鸽中带硬”的信号，明确表示“12月会议上进一步下调政策利率并非定局，远非如此”。
这一表态严重打击了市场对降息的预期，货币市场定价的12月降息可能性从98.9%回落至67.5%。
美联储内部对货币政策路径也存在显著分歧。鹰派官员达拉斯联储行长Lorie Logan、克利夫兰联储行长Beth Hammack均倾向于维持利率不变。
而美联储理事Waller则坚持主张12月降息，因担心劳动力市场的下行。
02 多空因素交织
尽管美元走强压制黄金，但市场并未形成单边下跌行情，多空因素交织使黄金陷入震荡。
一方面，美国政府停摆已进入第34天，虽然财政端的扰动让市场对部分官方经济数据的发布时间心存疑虑。
但这也促使美联储在决策上更看重金融条件而不是短期数据。
另一方面，近期美方与主要贸易伙伴在关税和出口限制上释放了阶段性缓和信号。
一些原计划上调的高关税被暂缓，这在全球权益市场上激发了风险偏好。
地缘政治方面，中东及其他地缘热点并未完全退潮，地缘溢价在低位盘桓，是现阶段黄金尚能保持在4000美元上方的重要支撑。
03 资金流向变化
从资金流向来看，黄金ETF出现明显资金外流。SPDR黄金ETF持仓环比减少7.73吨至1039.2吨，目前持仓规模位于10年来中位数偏低附近。
与此同时，COMEX黄金总持仓增加12568手至52.9万手，其中非商业多头持仓增加6030手至33.3万手。
尽管黄金的绝对价格回落较多，内外溢价近期回升，显示国内投资者的买入行为。
这一现象表明，不同市场的投资者对黄金后市存在分歧。
04 技术面分析
从技术面来看，黄金目前处于关键位置。30分钟K线图显示，黄金自高点4046.13美元回落后，在4000美元整数关口附近形成明显的水平支撑带。
多次回踩均被守住，说明短线买盘在4000美元一线积极介入。
上方第一重阻力位于4027.87美元，其次是4035.98美元，进一步是前高4046.13美元，三道阻力呈阶梯状分布，构成当前区间上沿。
RSI(14)运行在50上方不远处，既未进入超买，也未跌回弱势区，表明短线仍处于震荡偏多的技术状态。
总体来看，4000美元是多头必须守住的第二防线，跌破后将看向前低3988.91美元乃至3962.60美元。
05 后市展望
短期内，金价能否脱离3990-4050美元的盘整区间，关键要看两点：
一是美国本周公布的私人经济数据是否足以动摇市场对美联储“暂缓降息”的判断；
二是美国政府停摆是否会进一步拖累消费和信心，从而在预期层面迫使美联储释放更多宽松线索。
若数据偏强、停摆出现缓解迹象，那么美元指数突破100将成为大概率事件，黄金则可能再度测试4000美元整数位，甚至下探3988.91美元。
若数据不及预期，且停摆继续延长，利率市场会更积极地计价明年的宽松周期，黄金有望借机向4046.13美元高点发起挑战。
中期来看，黄金的底层多头逻辑仍然存在：全球主要央行普遍处在或靠近宽松周期，美国财政不确定性上升，地缘风险反复。
未来黄金走势的关键，仍在于美元与黄金资产的资金流向博弈。美联储官员的讲话、美国经济数据表现，以及美国政府停摆的事态发展，都将成为打破当前平衡的变量。
黄金在4000美元关口的表现，不仅是技术面的争夺，更是市场对美元信用与全球风险偏好判断的缩影。
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