“长钱长投”市场生态持续完善！红

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-2 21:43:07

“长钱长投”市场生态持续完善，资本市场稳定器力量增强
资本市场资金供给正迎来一场深刻变革，长期资金“压舱石”作用的发挥日益成为市场稳健前行的关键支撑。

证监会主席吴清在近期发表的署名文章中明确强调，要“营造更具吸引力的‘长钱长投’制度环境”。这一表述引发了市场对长期资金入市的广泛关注。

在当今全球经济格局深刻调整、市场波动性加大的背景下，培育壮大耐心资本、长期资本和战略资本，已成为我国资本市场深化改革的关键一环。

随着“十五五”规划建议提出提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能，一场以“双端改革”为抓手的市场生态重塑正在加速推进。

01 政策引领：顶层设计绘制“长钱长投”路线图
“十五五”时期资本市场改革路径已然明晰。吴清主席在《提高资本市场制度包容性、适应性》一文中，将“营造更具吸引力的‘长钱长投’制度环境”列为六大重点任务之一。

这一政策导向并非孤立存在，而是系统性工程的一部分。

今年以来，中央金融办、证监会等六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》为中长期资金入市划定了清晰的“时间表”与“路线图”。

该方案不仅提出了公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%的具体目标，还明确了保险资金每年新增保费用于投资A股的比例。

这些量化指标确保了政策落地的可操作性，为市场带来了稳定预期。

考核机制的转变是此次改革的核心突破点。《实施方案》要求公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金等全面建立实施三年以上长周期考核。

这一举措直指市场短期行为的痛点，为“长钱长投”提供了制度保障。

国有保险公司经营绩效已全面实行三年以上的长周期考核，其中净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。

这种考核结构的调整，从根本上扭转了机构追求短期业绩的倾向。

02 资金动向：多渠道“活水”静流深入
在政策指引下，各类中长期资金入市步伐明显加快。

数据显示，从去年9月到今年3月初，各类中长期资金所持A股流通市值从14.6万亿元增长到17.8万亿元，增幅达到22%。

这一增长态势在2025年得以延续，保险资金、各类养老金在A股市场净买入约2900亿元，有力支持市场企稳向好。

保险资金作为中长期资金的重要组成，正成为A股市场重要的增量资金来源。

根据《实施方案》，大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，这意味着每年至少为A股新增几千亿元的长期资金。

第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。

公募基金行业也在经历深刻变革。截至2024年底，以股票投资为主的权益类基金规模已从2019年的2.3万亿元增长到8.2万亿元，权益类ETF规模突破3万亿元。

《推动公募基金高质量发展行动方案》的印发，着力引导行业机构从“重规模”向“重回报”转变，努力提升投资者获得感。

03 生态重塑：“双端改革”协同发力
资本市场健康发展需要投融资两端动态平衡。当前，我国资本市场正以“双端改革”为抓手，一方面推进融资端市场化改革，另一方面壮大投资端长期资金力量。

融资端改革聚焦精准滴灌。近年来，融资端改革不断强化，引导资金流向科技创新领域。

“十四五”时期，科创板募资占全部A股募资比重为16.05%，创业板的募资占比提升1.2倍。

专精特新企业首发募资额接近6500亿元，占全部A股首发募资比重为40.94%；战略性新兴产业首发募资1.22万亿元，占全部A股首发募资比例为76.97%。

投资端改革则着力畅通资金循环。招商证券研发中心副总监谢亚轩建议，进一步完善创业投资与资本市场制度，引导资金向基础研究、前沿技术等硬科技领域倾斜。

同时要进一步畅通股权投资的退出渠道，包括并购重组等，让长期资本看到合理的回报预期。

财信证券首席经济学家袁闯认为，未来应进一步加快股权投资发展，构建涵盖政府产业引导基金、各类私募股权基金、创投基金在内的完善的股权投资体系。

引导各类股权投资基金投早、投小、投硬科技，为企业全生命周期提供资金支持。

04 全球视野：创新驱动与长期增长
从全球资本市场视角看，长期投资逻辑依然清晰。易方达基金党委书记詹余引在近期演讲中指出，所有投资尤其是被动投资的底层逻辑，均建立在经济长期增长的基础上。

这一前提已被过去200年的全球经济数据所验证，而经济增长的核心源泉是创新。

回顾全球资本市场演变历程，科技创新企业已成为推动市场前进的核心力量。

詹余引提到，1985年至今美国股市十大成分股产业迭代痕迹明显，“MAGA7”中5家为近年新进入者，仅苹果、微软属于长青股。

这些公司之所以能显著拉动指数，核心原因是其盈利增速大幅高于市场平均水平，部分年份甚至实现20%—40%的高速增长。

对于中国资本市场而言，创新驱动同样是估值修复的核心引擎。

中国银河证券首席经济学家章俊表示，人工智能、生物医药、新能源等领域的突破性进展，不仅重塑了中国科技企业的成长逻辑，也大幅提升了全球资本对中国创新能力的认知。

05 良性循环：投资与融资的动态平衡
随着中长期资金入市步伐加快，资本市场有望形成“回报增、资金进、市场稳”的良性循环。

这一良性循环的核心在于，持续注入的中长期资金通过合理的定价机制，流向最具发展潜力和效率的企业，有助于推动产业升级和技术创新，助力实体经济发展。

同时，通过不断优化投资机制，促进股市形成鼓励长期投资、价值投资的市场环境，逐渐成为居民财富保值增值的“蓄水池”，进一步促进实体经济发展，进而反哺资本市场稳定。

上市公司质量提升与投资者回报增加是实现这一循环的关键。吴清主席在文章中强调，要“推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司”。

督促和引导上市公司强化回报投资者的意识，更加积极开展现金分红、回购注销等。

新“国九条”落地实施以来，资本市场总体保持回稳向好势头，2024年实现投资者现金分红2.4万亿元。

老百姓通过资本市场管理个人财富的意愿和诉求进一步增强。

从全球资本市场发展历程看，那些能够为长期资金提供良好回报的市场，往往也是创新活跃、经济蓬勃发展的市场。

如易方达基金詹余引所言：“所有投资尤其是被动投资的底层逻辑，均建立在经济长期增长的基础上，这一前提已被过去200年的全球经济数据所验证，而经济增长的核心源泉是创新。”

中国资本市场正步入一个良性循环的新阶段——创新驱动产业升级，优秀企业带来投资回报，长期资金支撑市场稳定。

在这个循环中，“长钱长投”不再只是一句口号，而是成为资本市场高质量发展的坚实根基。

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