东吴证券：给予广脉科技“买入”评级，看好AI算力布局前景
短期利润下滑难掩长期潜力，广脉科技在AI算力赛道的前瞻布局获得机构认可。
东吴证券发布最新研究报告，对广脉科技（股票代码：920924）维持“买入”评级。
这份于2025年10月29日发布的研报指出，尽管公司2025年第三季度净利润因新增费用而出现短期下滑，但其在AI算力领域的先发优势和持续布局将为其长期发展打开成长空间。
01 业绩表现：营收稳定增长，短期利润承压
广脉科技2025年第三季度业绩显示，公司营收保持稳定但利润端表现不及预期。
具体来看，2025年前三季度公司实现营收2.76亿元，较去年同期增长3.21%。
然而，归母净利润仅为1429.5万元，较去年同期下降37.97%。
其中，2025年第三季度归母净利润为14.67万元，出现大幅下滑。
利润下滑的主要原因是公司募投项目“信息通信服务运营基地建设项目”转固导致折旧费用、利息费用大幅增加。
02 核心业务：多元驱动，算力服务显成效
广脉科技以信息通信技术服务综合解决方案为基础，业务呈现多元化布局。
公司传统业务板块包括5G新基建、ICT行业应用、高铁信息化等。
从2025年上半年数据看，公司5G新基建业务实现营收8237.38万元，同比增长11.20%。
高铁信息化业务毛利率高达50.36%，展现出较强的盈利能力。
值得注意的是，公司新增的算力运营服务业务已实现营收4161.87万元，同比增长29.20%，毛利率为27.15%，成为业绩新亮点。
03 未来亮点：AI算力布局加速推进
东吴证券研报强调，广脉科技在AI算力领域的布局是维持“买入”评级的关键因素。
随着国家“算力中国”、“AI+”专项行动持续推进，行业对智能算力中心及高性能GPU资源的需求不断释放。
数据显示，全球GPU市场在2025年约826.8亿美元，至2030年有望升至3525.5亿美元，年复合增长率约33.65%。
广脉科技在算力运营服务、人工智能教学平台建设及GPU集群系统集成方面已进行充分实践。
公司承接的西湖大学GPU集群计算系统项目合同金额达1.78亿元，展示了其在算力基础设施领域的技术实力。
公司还成立了算力运营子公司（浙江广脉智算科技），以期形成稳定收入来源。
04 盈利预测：业绩有望持续回升
基于公司当前业务发展情况，东吴证券对广脉科技未来的盈利预测进行了调整。
预计2025-2027年归母净利润分别为0.31、0.41、0.60亿元。
相应的每股收益（EPS）调整为0.29、0.39、0.56元。
以2025年10月28日收盘价计算，2025-2027年市盈率分别为80.67、60.35、41.89倍。
尽管公司短期内面临一定的利润压力，但研报认为近期股价下跌已释放相当部分风险。
05 投资风险：机遇与挑战并存
东吴证券在研报中也提示了广脉科技面临的多重风险。
公司存在主要业务集中风险，对部分客户或区域依赖度较高。
市场竞争加剧风险也不容忽视，随着算力服务市场前景明朗，更多竞争者可能进入。
此外，作为技术密集型企业，公司还面临人力资源风险，核心人才流失可能影响持续研发能力。
随着公司新总部大楼交付使用，预计未来将逐渐带来租金收入，对冲部分折旧和利息费用冲击。
东吴证券认为，尽管短期业绩承压，但广脉科技在算力运营领域已形成先发优势，未来有望凭借信息通信服务运营基地及算力运营子公司，打造继高铁信息化后的新增长驱动力。
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