中信证券：供需预期共振 煤炭板块或迎新一轮机会

中信证券发布研报指出，在煤价逐步回暖的背景下，供给侧政策预期再度催化板块情绪，预计在供给、需求预期共振的背景下，煤炭板块或迎来新一轮机会。若后续供给端政策、稳增长政策进一步叠加，板块上涨的幅度和持续性都有望超预期。具体分析如下：供给侧政策预期催化板块情绪：7月22日，中信煤炭一级行业指数上涨6.19%，领涨各板块，上涨催化剂来源于供给端政策预期变化。国家能源局拟组织开展煤矿生产情况核查，要求煤矿按公告产能组织生产，对超能力生产的煤矿责令停产整改。由于市场前期对相关政策预期不明朗，存在预期差，所以政策预期变化易催化板块快速上涨。部分煤炭主产省或现产量下滑：若政策严格执行，部分煤炭主产省可能出现产量下滑，引发部分结构性减产。按政策规定，煤矿年度和月度原煤产量均有上限。虽上半年煤炭主产省产量未超核定总产能的10%，但按全年规定推算，下半年内蒙古原煤产量环比或减少4300万吨，同比或下降10%，占同期全国产量比例约1.5%。此外，二季度部分盈利好的煤矿存在超产现象，政策严格执行下，这部分煤矿也可能减产。短期需求持续改善，煤价涨幅加快：目前动力煤处于迎峰度夏旺季，下游采购需求逐步释放，根据CCTD数据，煤价从年内底部反弹已超过6%，随着高温天气持续，短期动力煤需求和煤价仍有扩张空间。焦煤受益于黑色终端钢铁价格改善以及期货市场情绪联动，煤价从6月中旬的底部上涨了15%，后续随着期现市场联动正反馈效应以及贸易商补库需求增加，焦煤价格上涨具有较好持续性。若后续稳增长政策或重大基建项目建设预期进一步叠加，有望推动煤价超预期。基于以上分析，中信证券认为，短期来看，行业需求逐步改善，补库需求推动煤价全面上涨，供给端产能监管政策抑制超产现象，供需两端预期共振，扭转了二季度以来行业悲观预期和市场情绪。由于板块年初以来累计跌幅较大，从板块轮动角度，煤炭板块或迎来新一轮机会。投资策略上，短期推荐低估值、业绩弹性较高的中等市值公司，长期继续推荐动力煤红利龙头。